Sukuk (Obligasi Syariah)

Kata sukuk berasal dari kata sakk yang berarti dokumen atau lembaran kontrak. Sukuk digunakan secara luas oleh muslim di abad pertengahan sebagai surat yang menunjukkan kewajiban pembiayaan berasal dari perdagangan atau aktivitas komersial. Jenis-jensi suku diantaranya ada sukuk ijarah, sukuk mudharabah, sukuk murabahah, sukuk musyarakah, dan sukuk istishna.

1.      Sukuk ijarah

Sukuk ijarah adalah akad yang satu pihak bertindak sendiri atau melalui wakilnya menyewakan hak atas suatu asset kepada pihak lain berdasarkan harga sewa dan periode sewa yang disepakati. Dalam sukuk ijarah investor akan mendapatkan return dari asset yang disewakan secara periodik.

2.      Sukuk  murabahah

Sukuk  murabahah diterbitkan dengan prinsip jual beli, penerbit sertifikat sukuk adalah penjual komoditi, sedangkan investornya adalah pembeli komoditi tersebut. Penerbitan sukuk murabahah hanya dapat dilakukan pada pasar primer dan tidak dapat diperjualbelikan di pasar sekunder, karena sertifikat murabahah menunjukkan kepemilikan pembiayaan.

3.      Sukuk mudharabah

Sukuk  mudharabah adalah akad kerja sama antara dua pihak atau lebih, yaitu satu pihak sebagai penyedia modal dan pihak lain sebagai penyedia tenaga dan keahlian, keuntungan dari kerja sama tersebut akan dibagi berdasarkan nisbah yang telah disetujui sebelumnya, sedangkan kerugian yang terjadi ditanggung sepenuhnya oleh pihak penyedia modal, kecuali kerugian disebabkan oleh kelalaian penyedia tenaga dan keahlian.

4.      Sukuk istishna

Sukuk istishna adalah akad jual beli asset berupa obyek pembayaran antara dua pihak dimana spesifikasi, cara dan jangka waktu penyerahan serta harga asset tersebut ditentukan berdasarkan kesepakatan dua pihak. Sukuk istishna sangat bermanfaat untuk pembiayaan proyek infrastruktur dengan nilai yang sangat besar, namun sukuk ini tidak boleh diperjualbelikan di pasar sekunder.

Perbandingan antara sukuk dan obligasi:

Deskripsi	Sukuk	Obligasi konvensional
Penerbit	Pemerintah dan korporasi	Pemerintah dan korporasi
Sifat instrumen	Sertifikat kepemilikan/penyertaan atas suatu asset	Instrumen pengakuan utang
Penghasilan	Imbalan, bagi hasil, dan margin	Bunga/kupon, capital gain
Jangka waktu	Pendek dan menengah	Menengah dan panjang
Underlying asset	Perlu	Tidak perlu
Pihak yang terkait	Obligator, SPV, investor, trustee	Obligator/issue dan investor
Price	Harga pasar	Harga pasar
Investor	Islami dan konvensional	Konvensional
Pembayaran pokok	Bullet atau amortisasi	Bullet atau amortisasi
Penggunaan hasil penerbitan	Harus sesuai dengan syariah	Bebas

Perbedaan sukuk dengan instrumen keuangan konvensional mempengaruhi sifat sukuk di pasar keuangan yang berbeda dengan instrumen keuangan yang lain. Sukuk memiliki beberapa sifat utama, seperti dapat diperdagangkan, dapat diperingkat, dapat ditambah, Fleksibilitas hukum, dan dapat ditebus.

Sifat	Keterangan
Dapat diperdagangkan	Sukuk mewakili pihak pemilik aktual dari asset yang jelas, manfaat asset atau kegiatan bisnis dan juga dapat diperdagangkan pada harga pasar.
Dapat diperingkat	Sukuk dapat diperingkat dengan mudah oleh agen pemberi peringkat regional dan internasional.
Dapat ditambah	Sebagai tambahan kepada asset utama atau kegiatan bisnis, sukuk dapat dijamin dengan bentuk kolateral berlandaskan syariah lainnya.
Fleksibilitas hukum	Sukuk dapat distruktur dan ditawarkan secara nasional dan internasonal dengan pajak yang berbeda.
Dapat ditebus	Struktur sukuk diperbolehkan untuk kemungkinan penebusan.